出口创历史新高,占产量比例达到12%

　　5月份807万吨的出口创历史新高,即使较06、07年景气高点时也高出近10%;同比增幅49%,为所有外贸产品中最高。按照全年8亿吨钢产量的预测,考虑材钢比,5月出口占钢产量比例达到12%,明显高于常规7-8%左右水平。

　　出口贡献了50%的需求增量(同比看),以及短期全部的需求增量

　　测算的5月份粗钢日均净出口量23.6万吨,较去年同期增加了9.2万吨,而同期测算的国内钢材消费量仅增加10.1万吨,因此净出口贡献了近一半的钢材消费增量。

　　短期来看,2014年3月份至今,出口、内需分别增加4.4万吨、2万吨;而若考虑5月环比,出口增加1.1万吨,内需却下降5.7万吨。因此净出口也是短期钢材需求得以维持的重要支撑。

　　若剔除掉净出口,则内需较市场所普遍预期的要差。这与我们跟踪的两套高频数据的差距是一致的:即钢厂销量大幅增长,而区域市场微观现货成交量增幅不高——原因是销售增量都被出口了。

　　出口带来了“史上最快”去库存、价格“钢强矿弱”

　　2014年钢材去库存速度为史上最快,测算月度去库存量较去年同期高出10万吨左右,这基本等同于月度净出口的同比增量,因此,“史上最快”的去库存主要得益于出口。

　　年初以来钢价相对矿价表现强势,钢厂盈利不错,“钢强矿弱”的局面除了矿石本身供给端因素外,与钢材出口的强势分不开。

　　综上,即巨大的净出口支撑了快速去库存、钢价强势,我们判断净出口是除铁矿石红利之外、钢铁盈利提升的另一个逻辑。

　　出口高企的原因:并非全部来自价差

　　历史上,钢材出口最大的逻辑是国内外价差拉大,其次为国外需求增长,当然两者之间也不完全独立。

　　从我们数据分析及草根调研情况看,虽然外围经济的确在复苏,但国内外价差并没有显著拉大,当前仅相当于历史中位线水平。即使考虑汇率因素,并不影响该结论。

　　对此,我们进行了部分草根调研,基本结论如下:

　　a)钢厂近两年销售渠道受损,不少开始着力开发海外渠道,造成即使出口溢价不明显但出口量仍上升的局面;

　　b)日、韩等受益于造船行业回暖,板材需求持续提升,导致国内出口量增加;

　　c)欧美部分产能退出。