截止11月25日，11月钢价依然是一路下跌，钢材综合价格指数月环比下跌了5.43%。分品种看，长材价格指数下跌了5.27%，扁平材价格指数下跌了5.62%，弱于预期。铁矿石价格也是一路震荡下行，铁矿石综合价格指数月环比下跌了13.81%，进口矿价格指数下跌了14.36%，国产矿价格指数下跌了12.77%，符合预期。展望12月钢铁市场，仍有下跌空间。

　　国内宏观经济仍处在下行态势中，美联储12月加息预期，大宗商品价格仍将承压。首先，宏观经济先行指标大幅回落，短期经济下行压力加大。波罗的海干散货指数(BDI)11月 20 日已跌至 1988 年有数据记录以来的历史最低值498，亚欧航线基准集装箱运费过去三周内下跌了70%，是2008年以来最严重的下滑。这说明全球范围内总需求不足，经济增长动能衰减。其次，美联储年底加息预期高涨推升美元，将进一步冲击全球经济，令大宗商品价格继续承压。大宗商品 CRB 现货指数持续下滑，近两周维持在六年低位。而在期货市场，也出现连续大幅下跌，短期难有起色。再有，12月资金面临上行压力，年底利率下行空间有限。年底季节性因素、新股发行、SDR 评估之后的汇率波动和美联储加息，可能会对年末资金面造成较大扰动。短期资金价格均有小幅上升。11月20日银行间7 天回购利率降低2.6 个基点至2.32%，14 天、21 天和1 个月回购利率分别上升4.1、7.2 和4.0 个基点，分别至2.68%、2.79%和2.76%。利率债收益率曲线继续平坦化抬升，短端上行，年底长端下行空间有限;票据收益率连续三周攀升，信用利差小幅回升。国债收益率1 年期上升1.8 个基点至2.58%。在习总书记提出的“适度扩大需求，着力加强供给侧结构性改革”的治理方式转变下，近期财政、货币放水刺激经济的做法可能性几乎没有。

　　从产业面上看，短期供需仍有压力。一方面，中钢协统计的样本钢厂库存11月上旬依旧维持在1502.9万吨的高位水平，而Mysteel钢材事业部统计的五大品种全国重点企业厂内库存，11月20日也达到557.6万吨，在持续增长，尤其是11月20日唐山钢坯库存依旧维持在60.3万吨的相对高位水平，只要钢坯库存维持在高位，在材亏矿盈且需求下滑的背景下，矿价就面临压力。另一方面，供应相对需求下滑回落力度不大。当前的需求形势比7月时还要差，但我们注意到11月20日163家钢厂的高炉产能利用率降至83.25%，才比7月17日的低点83.45%略低。尽管有一些企业在关停，但仍是显得力度不够。还有，短期出口压力加大。由于钢材价格的持续下降，引发国外价格也相继跟随，进口商进口的风险加大，因此，进口商观望氛围浓厚，也就加大了内销压力。短期钢厂面临资金压力将加大。除了因冬季来临要加大原燃料库存资金占用外，还面临新一年协议量减少带来的订货资金下降的压力，同时面临因需求下滑而带来的去库存的压力。北方资源南下压力。尽管今年北材南下来的稍晚些，量也小些，但在12月应该会逐步显现，而且对南方市场价格形成压力。原燃料价格下行的压力。由于需求的季节性回落以及持续亏损倒逼钢厂进一步的减产，原燃料需求仍有下降空间，价格也有被进一步打压的余地，预计铁矿石实物价格应该在这轮钢价下跌中被打到40美元或以下，因此，成本对钢价几无支撑。

　　由于这一轮大宗商品价格的下跌，叠加多重影响因素，而且期现货交互影响，因此跌幅很深，跌的时间也比较长，易引发超跌反弹。据了解，无论是产业，还是金融客户，都有抄底欲望。尤其是现货，价格到了1600左右，有人开始动手尝试拿货了。此外，看多1605期螺的人越来越多，也很有可能随着该合约的做多反弹而出现现货市场跟随阶段性反弹。还有，预期了将近一年的美联储加息一旦尘埃落定，不排除出现阶段性利空消化完毕，反倒成为利好，引发商品金融市场反弹，进而带动现货市场企稳甚至反弹，但反弹空间同样有限。

　　总之，12月钢铁市场在宏观经济持续下行叠加美联储加息的影响下，价格仍有小幅的下跌空间，但随着“靴子”落地，部分区域、部分品种有望企稳甚至反弹。