气候变化正逐渐成为一项全球关注的风险、投资和政策制订的主题。在各国政府正寻求控制并逐渐减少温室气体排放的同时，监管机构正开始密切关注标准的制定和实施，我们也应当审慎地领会其背后的监管动力。

　　当前碳密集型经济的建立已花费人类一个多世纪的时间和数万亿美元的资金。未来可能仍需要几十年时间才能过渡至一个低碳的世界。在努力缓解气候变化的过程中将无可避免地产生赢家及输家。然而，若要判断谁会受惠，并不能仅从碳排放的单一角度来定夺。

　　麦肯锡预测，将温度上升控制在2℃以内是科学家们认为避免造成不可逆损害的临界值，而这需要在全球固定资产投资领域的支出年均增加5%-6%，例如可再生能源、节能汽车和建筑物隔热工程等。

　　这意味着要使用今天的财富来应对未来未知的风险，由此也解释了政府为何难以做出承诺。因此，政策制定者向低碳经济方向发展的意愿十分关键，而这种转变有时也可以很迅速。

　　资源开发或陷困境

　　回顾2012年，当时的澳大利亚工党政府针对碳排放大户征收了具有革命性意义的碳排放税以减少温室气体排放。在采矿业低迷和电价上涨的压力下，反对党对此提出抗议，并在两年后重新上台执政时废除了碳排放税。

　　不难看出，该国正处于进退两难的局面。根据澳资源与能源经济局的数据，煤炭是澳洲出口最多的产品，燃煤发电量也占其总发电量的三分之二。澳对煤矿和基础设施领域的投资仍然持续。如果需求下降，煤炭价格则会持续下跌，而这些资产将面临被淘汰的风险。

　　从中我们看到两个问题。首先，煤炭价格暴跌实际上增加了燃煤发电相对于可再生能源发电的成本优势。此外，必须保持减少碳排放的需求与能源需求增长(主要来自亚洲的新兴市场)之间的平衡。支持者说，相较于传统电厂和部分解决方案，新型“超超临界”燃煤电厂的清洁度高出35%。

　　中国印度或成潜在赢家

　　倘若具有投资可再生能源的政治意愿和资本条件，进口化石燃料的国家则有望成为赢家。

　　根据国际能源署(IEA)的数据显示，中国消耗了世界上一半的煤炭。中国政府出台的五年计划强调可持续发展，严格空气污染监控及扩大碳交易规模。随着可再生能源的成本下降，中国将逐渐摆脱对传统能源的依赖。

　　彭博数据显示，中国于2014年的可再生能源投资占世界总额的29%。另外，《全球可再生能源报告》的数据则显示，中国于同年超越德国，成为全球太阳能装机容量最高的国家。

　　另一个潜在的赢家是印度，但此前需要一项先决条件——印度需要加大投资，改善配电网络以及控制日益恶化的空气质量。

　　世界卫生组织的统计数据显示世界上空气污染最严重的30个城市中有15个来自印度。所以，该国仍拥有大量改善空间，而且印度的供电及传输效率低下。世界银行的数据显示，印度的输配电损耗率高达17%，而美国和中国仅为6%。2014年到2015年期间，化石燃料消耗量的减少能使印度在燃料补贴方面的财政支出降低0.5%。

　　由此看来，石油工业和能源输出国似乎成为了输家，但由于减碳过程将循序渐进地开展，因此运营成本较低的企业仍有望实现不错的表现。未来几十年，化石燃料仍会在能源基础设施中占据一席之地。提高能源效率可能会侵蚀石油需求，继而产生其他潜在的投资机会。这将掀起各行各业的创新浪潮。

　　在向低碳经济转变的过程中，将会受益的资产包括投资于可再生能源基础设施的债券和股票。我们也偏好专注于提高能源效率和清洁技术的企业。