券商包销愈演愈烈山推89%配股余额包销创新高

　　继桂柳工65.64%的配股份额无人认购之后，昨日刊登的山推股份(资讯行情论坛)公告显示，海通证券因包销其4841.57万股配股成为公司第二大股东，而89%的余额包销比例也一举刷新了2003年以来的新高。

　　配股配成大股东

　　昨日刊登的山推股份股份变动公告书显示，山推股份国有股及法人股东均放弃了配股权，而社会公众股股东也仅认购了5439.60万股配股中的598万股，其余4841.57万股全部由主承销商海通证券包销，以7.32元的配股价格计算，海通证券将为此支付3.544亿元。

　　统计显示，2003年以来共有36家上市公司以配股的方式进行了再融资，原余额包销比例的最高记录出现在2003年6月南方汇通(资讯行情论坛)的配股中，而73.11%的原记录较本次89%的余额包销比例来说低出不少。

　　不过与2002年的情况相比，以上数字仍是小巫见大巫。数据显示，2002年共有三家上市公司的配股包销比例超过90%，泸州老窖(资讯行情论坛)甚至达到惊人的99.24%，3694万股配股仅配出28万股。

　　对于近期再融资中频频出现的高比例包销现象，业内人士普遍认为，尽管山推股份和桂柳工都属于工程机械行业，受宏观调控影响较大，但真正影响配股结果的还是价格因素。近两个多月来市场的持续下跌，使其股价不断走低，至配股缴款截止日，这两家上市公司的股价均与配股价相差无几，而二级市场投资者普遍高位套牢，自然不愿意再掏资金买入并无价格优势的配股。

　　机构纷纷减持

　　从今年以来山推股份的二级市场走势来看，2004年2月12日，山推股份公布2003年年报，尽管有着0.54元的业绩，但与年报同时公布的将2003年配股决议有效期限延长一年的消息显然对市场造成了更大的影响。此后山推股份股价一路下跌，目前已较2月6日创出的10.35元的最高价跌去近3成。而大量机构投资者今年上半年就已经集体减持山推股份的流通股。

　　从山推股份昨日刊登的公告看，机构投资者显然成为这轮下跌的最大动力。资料显示，在2003年12月31日山推股份的十大股东中，证券投资基金、社保基金及券商占据了9席之多，九家机构共计持股3641万股。而在山推股份6月23日的十大股东名单中，除海通证券之外的机构仅有科瑞和鹏华行业成长两只基金，从持股数量来看，分别为308万股和276万股，而上一次这两家公司的持股数高达1104万股和955万股，其余7家机构则全部消失在十大股东名单中。

　　包销未必赔钱

　　配股包销历来存在，特别是在2002年达到创记录的高点，当年20家配股公司中余额包销比例超过50%的就达到7家，不过时隔两年后，当初陷入“包销困境”的部分主承销商此后却获得了丰厚的回报。

　　实际上，海通证券以往也有因包销获利的经历。2003年6月，海通证券因配股包销以每股10.98元的价格一举吃下南方汇通1535.38万股，耗资1.65亿元。尽管海通证券在南方汇通暴涨之前减持880万股，错失赚钱的最佳时机，不过该公司余下的南方汇通股票目前的浮动盈利仍在30%左右，如果海通证券在调整之前减持，获利更惊人。

　　不过，有业内人士指出，尽管包销未必是赔钱的买卖，但对券商来说毕竟占用了大量的现金，这对低迷市场环境中普遍缺乏融资渠道的券商来说无疑是严峻的考验。此外，包销的配股能否解套并获利，其前提还在于该上市公司的基本面及成长性。