2月份销量要略好于我们预期。

　　上篇月报我们预计，2月份虽然由于春节因素影响，但挖掘机需求依旧较好，总量在8000台左右，呈现环比略有下降、同比基本持平的特点。实际销量还要略好于我们预期，总量超过8630台，同比小幅增长2.4%，重要的是环比也增长7.5%。前2个月累计，挖掘机销量约1.67万台，同比增长55.5%。

　　出口依旧低迷，内销依然不错。

　　从销量区域分布来看，2月份挖掘机出口100台，同比下降7.4%，下降幅度比上月份继续减小，减少幅度在2.4个百分点左右;不过从绝对量和环比趋势来看，出口量仅相当于去年较低月份水平，而且出口环比继续下降约16%。对于挖掘机而言，单月出口占总销量比重仅有1.16%，对总销量没啥影响。扣除出口因素，2月份挖掘机内销约8530台，同比增长2.6%，环比也增长7.85%。前2个月累计，出口约220台、下降8.75%，内销超1.64万台、增长57%。

　　山河单月增速最快。

　　2月份，挖掘机主要合资生产企业斗山、小松、日立分别实现销售约1260、1340和1010台，同比分别下降14.3%、19.9%和-2.4%;市场份额14.6%、15.5%和11.7%，同比分别下降2.9、4.3和0个百分点，环比分别上升-1.8、2.7和2.2个百分点。

　　2月份，民族挖掘机品牌三一、山河、柳工(21.85,-0.23,-1.04%)和厦工销量约550、370、230和100台，同比分别增长13.7%、38.6%、-3%和1.0%;市场份额6.3%、4.2%、2.6%和1.2%，同比分别上升0.6、1.1、-0.1和0个百分点，环比分别上升-1.4、1.7、-0.4和-0.5个百分点。2月份，三一重机挖掘机销量继续保持很高水平，但山河销量增速最快。前2个月累计，三一、厦工销量增速超过行业平均水平，分别为94.4%、75.7%，市场份额7.02%、1.43%，比去年提高0.49和0.19个百分点。

　　预计3月份挖掘机销量15000台左右。

　　我们预计，3月份开始进入销量旺季;预计挖掘机需求依旧旺盛，总销量在15000台左右，同比增长12.7%、环比增长73.8%，总量接近2008年3月份的最好水平。我们维持三一重工(33.91,-0.01,-0.03%)40元目标价、“增持”评级，山推股份(11.40,-0.16,-1.38%)18元目标价、“增持”评级。