潍柴动力 (2338)透过换股方式与湘火炬合并并于4月30日成功于深圳交易所挂牌上市。在重组后公司成立新的重卡车产业链。潍柴A股招股价为人民币20.47元，共发行1.9亿多股A股，亦即36.62%已发行股份数目。A股首日挂牌录得2.17倍升幅，于4月30日收报每股人民币64.93元，与H股比较有30%溢价。

　　潍柴06年业绩理想，营业额方面录得26.3%年增长率，纯利则由05年人民币3.15亿元升至06年7.02亿元，同比增122.9%，为公司上市以来高位。每股盈利同增121.9%，由人民币0.96元升至人民币2.13元。值得留意的是公司的毛利率大增6.5个百分点，至26.8%，与整个汽车行业的下降趋势背驰。

　　公司亦宣布了07年首季的业绩，与06年全年情况相若，纯利大涨122.4%，每股盈利亦增127.3%至人民币0.75元。 公司06年盈利增长动力主要来自柴油发动机销售及工程机械销售，分别占06年销售额61.4%及34.5%。

　　重卡行业龙头与湘火炬合并后，公司发展重卡车产业链。公司主流业务包括1. 潍柴发动机、2. 陕西重汽及3. 法士特变速箱，分别占06年营业额38.28%、38.69%及18.42%。

　　我们预期公司的发动机业务会受惠于欧盟三型发动机标准影响而急增。但另一方面这会增加整车制造的成本，因欧三标准发动机成本较高。

　　汽车零部件业务乐观

　　我们对于07年汽车零部件业务感到乐观，主因为整车制造业的强劲增长及中国成本优势。我们预期07年汽车生产量数字将以17%增长。我们对于潍柴的评级为「买入」，原因有三：1. A股现时作价21.2倍08年预期市盈率;2. 合理A-H差价水平应在15-20%以内;3. 整合业务令公司对欧三标准的不明朗风险减低，我们对潍柴目标价为51.5港元(昨收45.9元)，反映16.8倍08年预期市盈率。