以资金相对宽裕的中联重科为例，2011年中联重科应收账款达到116.58亿元，同比增长67.81%，远高于其利润增长。徐工机械的应收账款增长幅度则高出了1倍，其2011年年末的应收账款为97.72亿元，同比增长148.36%。

　　根据统计，排名前八的工程机械类上市公司今年一季度应收账款总额为583.74亿元，较2011年末又增加了41.5%。

　　“过度的销售政策，使得工程机械行业出现了应收账款增长快于收入增长的行业特点。”上述分析师称。其中，三一重工、中联重科、徐工机械应收账款较收入增长的倍数，2011年分别为2倍、1.5倍、5倍，2012年一季度分别为16倍、2.57倍、3倍。

　　与此同时，应收账款周转率也在下降。三一重工2011年应收账款周转率为6.0，较2010年6.7的周转率有所下降。徐工机械下降最为明显，由2010年的8.8下降到2011年的4.8。

　　“我们现在对应收账款的增加和回款采取了一些措施。”上述中联重科高管对财新记者称，最主要的是把销售人员的回款与提成挂钩;如果回不了款，对销售人员会有相应的处罚。“我们预计今年应收账款不会增长太多，5月份回款状况比较好。”

　　渴望融资

　　一方面现金流紧张，另一方面还需要大量资金去支撑激进的市场销售策略，以期在下滑的市场中挤出竞争对手，现在工程机械制造商们都极其渴望外部资金输血。

　　近来，几大厂商纷纷抛出资本市场融资方案。“公司1400亿元授信并非实际借款。”中联重科董事会秘书申柯对记者称，今年增加的200多亿元授信主要增加在无追索保理(把应收账款债权出售给银行)。2012年40%左右融资租赁应收账款会做保理业务。按照全年625亿元销售额计算，将有近90亿元左右的保理业务。

　　此前，中联重科计划通过出售环卫机械业务筹资发展混凝土机械主业，但目前并未成功。“主要是各方股比不好确定，就连公司高管对各PE的占比都有不同意见。”上述中联重科高管称。

　　三一重工的融资计划是H股上市。“H股的发行期限是8月31日，我们将根据价格情况选择发行时点，我们想卖到20元(港币，每股股价)。”三一重工总裁向文波对记者表示。他称，发行H股更多是为了国际化。

　　“三一重工不仅销售上需要更多资金支持，另一方面他们收购德国普茨迈斯特公司后，需要替他们偿还债务，也需要大量资金。”一位投资工程机械行业的PE人士向记者透露。

　　2011年8月，证监会核准三一重工发行15.41亿H股(含超额配售部分)，后因市场波动缩减至13.4亿股，发行指导价区间为每股16.13港元至19.38港元，最多募资260亿港元。但一个月后，三一重工还是以市况波动为由暂时搁置了H股上市计划。

　　“你看现在也并不是好时候，三一重工还要去香港上市，可见其资金需求多么急迫。”上述PE人士称，而且三一重工此次安排的投行是包销而非承销，“这种方式下，三一重工的价格更上不去了。”据了解，此次三一重工安排了包括美银美林、花旗、中信国际、工银国际和摩根士丹利等机构来包销H股的发行上市。