独立租赁公司的创新空间

　　程东跃　越秀融资租赁总经理

　　创新是一个老生常谈的问题，但是始终困扰我们，又必须痛苦地面对的必由之路。就融资租赁而言，创新的内容极其广泛。

　　第一，租赁模式的创新。创新的实质就是收益与风险的结构设计过程，租赁模式的创新也是紧密结合这两个基本点，以此出发寻求实现租赁公司为企业提供租赁服务的效益最大化。在控制风险、依法合规的前提下，可以丰富融资租赁功能的内涵，提升对融资租赁的认识。融资租赁目前并没有统一定义，法律、税务、会计从自身管理角度出发，有其各自认定的标准。从另一个角度看，这正是独立租赁公司思考和实践的空间。

　　我们不要机械地、僵化地理解融资租赁，而是立足于融资租赁中出租人、承租人、供应商这三个主体为核心的交易结构安排来形成多重法律关系和经济关系。调整、丰富其中的任何一种关系，都可能带来租赁模式上的创新。

　　租赁公司各有其优势和短板，或有资金的优势，或有专业的优势，或有地域的优势，或有项目信息源的优势等等。目前各类租赁公司，尤其是独立融资租赁公司，很难集上述优势于一身。但是如果彼此优势互补，来丰富单一大型租赁项目的出租主体，就有可能达到以小见大的撬动效果。

　　从承租方看，对于集团化经营的企业，我们可以设计出金字塔式的融资租赁模式，即在金字塔塔尖上如集团或集团内实力较强的核心控股子公司，设置一个相对较强的信用保障，然后在总体金额控制下，惠及其多个子公司，多个承租人、多份承租物统一纳入信用保障体系。根据客户需求采用不同租赁产品、不同企业、不同模式等，集中与分散投放结合。

　　在租赁物、租赁期限等环节上，应该更加切实地、动态地贴近承租企业的生产运营与现金储备状况，为企业度身定做动态的融资租赁综合服务方案。

　　第二，融资方式的创新。融资方式的创新，仅仅靠融资租赁行业自身的努力是不够的，还需要国家各有关部门的认识和支持力度的提升。融资方式和能力是考量融资租赁公司持续发展必须具备的核心能力之一。各租赁公司在不断探讨新的融资模式，开始尝试项目直接融资、境内外发债、跨境人民币借款、租赁资产证券化、借壳上市、非金融资产支持的定向或非定向票据等渠道，尝试着拓宽融资途径。

　　第三，融资租赁的投资功能。融资租赁的一大功能是其内含的投资属性及其延伸功能，经营性租赁、风险租赁、杠杆租赁、结构化共享租赁乃至委托租赁等无不具有投资的内涵和属性。比如，杠杆租赁是一种融资性节税租赁，但同时又是一种以节税为切入点进行的复杂的投融资结构安排。在杠杆租赁交易中，租赁公司通常只需提供少量资金，即可获得设备整体所有权，其大部分资金可以以项目未来的现金流、项目在建过程及投产后各类合同安排以及出租设备为抵押和担保，从投资人那儿获得资金。出资人提供资金的同时，对租赁公司无追索权，其还款保证在于项目设备本身及租金的偿还。

　　把风险资产降到最低

　　施锦珊　鑫桥联合融资租赁CEO

　　中国租赁行业的今天来之不易。但是，它的发展之路到底在何方?

　　第一，今天中国融资租赁行业是否可持续发展?大家都很清楚，中国国有银行即将面临几千亿的资本金增加，而20家金融租赁公司(其中超过一半是银行控股的)，有的可能也已经面临着增资的困难。因为银行本身的资本收益和资产收益远远超过银行控股的金融租赁公司。融资租赁是一种高消耗资本的游戏。

　　刚成立的越秀租赁，注册资本金也不小。其经营范围包括城市基础设施，相信不到半年，它的资产就能做到100亿元到150亿元的规模，那时就会面临严重的资本不足了。到时，面对国资委的考核，就必须考虑这样的问题：越秀租赁的回报，跟国资委要求的回报是否可以匹配?这是一个非常严肃的课题。

　　第二，也是非常沉重的一个问题：虽然有琳琅满目的融资租赁产品，但是它始终跟银行产品很难拉开距离，融资租赁公司又要以比银行更高的成本和客户合作，市场营销面临着巨大的挑战。

　　资本的游戏，需要强大的股东背景和境内外多种社会资源的支持。对于新的租赁公司，一定要构建好非常优良的股东结构。

　　产品创新，核心是管理好风险资产。既然租赁产品很难跟银行产品拉开差异化的距离，成本又比较高，在营销当中很难体现出我们的优势，我们唯一能够发挥的优势，是打造最完善的风控体系，把租赁资产进一步地优化，把风险资产降到最低为止。只有把风险资产降到最低，净资产回报率才能最高。中国的资本市场，如果有这种定向的融资通道，帮助把风险资产进行资产证券化，而你能把风险资产管到最优化，让投资人对你的资产非常感兴趣，你就很成功了。