日前，柳工公司发布三季报，1-9月份营业收入99.59亿元，同比负增长30.31%，归属上市公司股东的净利润3.31亿元，同比下滑72.95%，经营性现金流12.94亿元，每股收益0.29元。

　　主要观点：

　　1.三季度是业绩低点，四季度业绩同比或有改善

　　受宏观经济下行，以及下游行业需求疲弱影响，三季度公司实现营收25.66亿元，同比下滑26.70%，净利润2093万元，同比下滑85.02%。考虑到公司去年四季度业绩基数较低，以及近期各地项目开工、复工情况有所改善，带动重点产品开机率上升，四季度业绩同比或有改善。

　　2.公司经营相对稳健，经营性现金流较好

　　公司经营在行业内部算是相对比较稳健的，在市场资金比较紧张的情况下，比较严格控制信用销售首付比例，表现为1-9月预收款项，比上年年末增加59.61%。为了控制风险，公司加大回款力度，应收账款较一季度减少5.74%，1-9月经营性现金流达到12.94亿元，明显好于行业平均水平。

　　3.财务费用大幅增加，毛利率稳中有升

　　近两年公司为了调整债务结构，以及偿还债务和补充公司流动资金，共发行公司债33亿元，使得财务费用增加至1.06亿元，较去年同期增加58.11%。前三季度毛利率16.52%，较一季度增加1.26百分点，说明成本控制比较有成效，全年有望实现毛利率不低于17%的目标。

　　4.装载机、挖掘机市场份额稳步提升，销量下滑幅度低于行业平均水平

　　公司是以土石方机械为主的工程机械企业。今年公司重点产品(包括装载机和挖掘机)，在行业出现大幅负增长的情况下，市场份额稳步提升，销量下滑幅度低于行业平均水平。其中，公司1-9月份销售装载机2.59万台，市场份额提升约1.87个百分点，超过龙工居行业第一;1-9月份销售挖掘机0.43万台,市场份额提升约0.5个百分点。