老牌装载机龙头，市场地位仍存，业绩改善空间巨大公司是老牌装载机龙头厂商，市场份额一度位居第一，目前以微小差距落后柳工、龙工而居第三。由于原管理机制效率差、关联交易、核心配件自制率低以及成本费用控制不力，公司05-06年经营效益显著低于同行。

　　制约公司发展各因素相继解除，公司成长趋势转好06年以来，公司管理团队、组织结构相继调整;集团配件关联资产陆续整合进上市公司;07年启动定向增发扩充产能，着力开发新的业绩增长点;公司后续还可能实施股权激励、引入战略投资者等。

　　07年公司销售突破性增长，业绩拐点明朗预计07年上半年装载机销量同比增长30%左右，增速提高20个百分点，市场占有从14%提高到17.%左右;挖掘机销量约300台;出口收入超过1亿人民币，是06年的几倍，同时毛利率也将稳步提高，07年公司业绩将超预期增长。

　　未来2-3年主业装载机仍将快速增长装载机市场容量平稳增长，但份额向优势企业集中的趋势明显，公司市场占有仍有提升空间，加上出口迅猛启动，未来2年公司销量仍将获得20%-30%增长。

　　挖掘机及小型工程机械成为新的业绩增长点挖掘机是土石方机械未来主流，进口替代方兴未艾;小型机械出口市场巨大，国内市场即将启动;公司具备技术、销售平台、品牌等重要基础，随着增发项目完成，产销规模大幅扩张，挖机及小型机械业务将成为重要的业绩增长点。

　　给予"推荐"评级，目标价：13元-15元考虑增发;07-09摊薄EPS分别为0.405、0.585、0.835元;动态PE分别为24.86、17.21、12.06倍;我们给予"推荐"的投资评级，目标价13元-15元，短期催化剂因素：中报业绩超预期。