作为全球其中一个最开放的经济体系，新加坡预测经济收缩速度将站在世界最前线，似乎亦理所当然。受累于3月份出口急跌17%，倚赖贸易的新加坡今年首季经济按年录得破纪录的11.5%收缩，促使政府将全年经济预测调低至介乎负6%至负9%。

　　坡元贬值过多加剧撤资潮

　　经济收缩怎么办？新加坡金融管理局（MAS）昨天宣布放宽货币政策，重新设定坡元与一篮子（未有向外公布的）货币的滙率波幅。不过，管理局的行动只能对坡元滙价产生轻微影响，部分分析师估计，坡元在新措施下只会贬值1%至2.5%。在采取行动的同时，管理局亦特意发表措词强硬的声明，警告外滙交易商更进取的货币措施将陆续有来。

　　纵然手口并用，姿态进取，但实情是，新加坡政府为刺激经济所能做的已经不多。如果让坡元更大幅地贬值，的确可以对出口带来刺激。然而，只要全球需求持续疲弱不振，坡元贬值对出口带来的支持恐怕相当所限。另一方面，全球承担风险意欲低落，坡元弱势亦会助长资金撤离，加剧新加坡资金外流的问题。根据世界银行的资料，去年下半年新加坡整体资金净流出达1450亿美元，较2007年全年的资金净流入还要多。

　　面对经济持续恶化，新加坡政府手上的武器已所余无几。论财政刺激措施的进取程度，新加坡在亚洲已属数一数二，当局至今已宣布了总值137亿美元的刺激方案，相当于国内生产总值（GDP）8%左右。今年首季 GDP分类数据正好反映，在一个人口少于五百万的海岛上，以财政开支刺激内部需求的难度非常大。

　　财政刺激方案占 GDP 8%

　　外在需求急转直下，拖累新加坡今年首季制造业生产大幅下跌29%，相当于2008年第四季收缩幅度的近三倍。建筑项目则摆脱百业收缩的颓势，期内急升25.6%，主要受惠于大量房屋计划如箭在弦。然而，新加坡楼价跌势未止，官方数据显示今年首季录得14%跌幅。正因如此，建筑项目录得增长不能释除外界对当地楼市的忧虑。最令人惊恐的是，新加坡向来是亚洲经济的领先指标，当地经济响起警号，其他亚洲地区的前景亦不容乐观。可预期的是，将有更多亚洲经济体步新加坡后尘，调低经济预测。